大通证券国际油价再度狂飙，库存警报愈发刺耳

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　　南方财经 21世纪经济报道记者吴斌报道

　　随着美伊冲突升级，市场担忧中东地区的供应将进一步受阻，国际油价大涨。

　　9月1日，布伦特原油期货价格上涨4.6%，收于94.65美元/桶，创7月24日以来最高收盘价。美国原油期货价格上涨5.2%，收于90.22美元/桶。9月2日，布伦特原油一度突破97美元/桶，美国原油突破92美元/桶。

　　据央视新闻报道，美国总统特朗普此前在社交媒体上发布一段由人工智能生成的视频，显示哈尔克岛石油设施发生爆炸。他配文称“哈尔克岛正被炸得粉碎”。伊朗国家石油公司一名负责人表示，特朗普关于伊朗哈尔克岛被摧毁的说法“十分可笑”。

　　哈尔克岛是伊朗重要的石油出口枢纽，对其的任何袭击都将产生重大影响。哈尔克岛处理着伊朗约90%的原油出口，装载能力约为每日700万桶，储存能力为3000万桶。这一岛屿位于伊朗海岸外约30公里处，来自伊朗各油田的原油通过海底管道输送到该岛，随后装载到油轮上进行出口。

　　伊朗伊斯兰革命卫队2日则发表声明称，两艘油轮当天在霍尔木兹海峡相关海域触雷爆炸。伊朗伊斯兰革命卫队海军此前已就船只通过布雷航道发出警告。对于不按伊方规定的“合法航线”航行、将船只交由“敌方”控制的航运公司，伊方已制定额外惩罚措施，并将很快实施。

　　在美伊冲突升级之际，笼罩在油市上方的阴霾再度加深。

　　国际油价再度大涨

　　美国对伊朗发动新一轮空袭，随后德黑兰对美军在约旦的军事基地发射导弹，推动WTI原油升破90美元/桶，欧洲天然气期货飙升至逾三年高点。

　　在建信期货能源化工高级研究员李捷看来，本轮油价大涨的信号意义在于冲突强度的质变。美军打击范围首次扩大到伊朗本土能源基础设施，伊朗则以弹道导弹和无人机报复性打击约旦、伊拉克、巴林、科威特四国美军基地，双方进入直接打击阶段，此前市场定价的海峡复航预期落空，供应溢价快速回补。美伊冲突—降温的循环已重复多轮，但在库存缓冲持续减少的背景下，每一轮冲突的上行动力可能都将强于前一轮，油价下沿逐步抬高。

　　石油行业高级经济师朱润民对记者表示，美国对伊朗再次实施重点军事打击，应该与美国不达目的不罢休的战略意图有关。国际原油价格上涨，对于美国这样一个新兴的石油净出口国而言，不仅不需要努力开拓国际石油市场，反而能轻易获得更多石油进口国的青睐，而且能够获得更高的石油出口收入，这是美国核心利益所在。

　　随着美国成为石油净出口国和最大的液化天然气出口国，非美石油主产区地缘政治局势紧张，更有利于美国获取石油和液化天然气出口超额收益。朱润民提醒，即使这些地区没有内部紧张因素，美国也会促成一些紧张事件的发生。只要能够有利于美国获取更高的石油收益，未来这类地缘政治事件不会少，只会更多。

　　金联创原油分析师韩正己对记者表示，美伊局势重新紧张，霍尔木兹海峡有船只遇袭，这证明了当前中东地缘局势依旧不稳定且前景不确定性较大。中东地缘局势带来的风险溢价随时会重返市场，但也因为此次价格上涨完全由地缘局势骤紧所致，若后续地缘局势缓和，油价也将回落。

　　库存警报拉响

　　受俄乌冲突影响，俄罗斯将2026年石油产量预期下调至17年来最低水平，同时下调2026年和2027年燃料出口预期，这反映出俄乌冲突持续升级对俄罗斯经济和能源基础设施造成的冲击不断加深。

　　俄罗斯是全球第三大原油生产国。在基准情景下，俄罗斯政府预计，俄罗斯今年原油产量将同比减少1720万吨至4.942亿吨（约988万桶/日），创下2009年以来最低水平。

　　俄罗斯2026年石油产量预期降至17年低位，叠加美伊冲突，库存风险高企，未来的缓冲空间越来越小。

　　李捷警告称，库存风险持续发酵。需求端2026年虽有约160万桶/日的收缩，但回落幅度不及供应损失；美国能源信息署（EIA）预计三季度全球供应缺口达383万桶/日，较7月报预期的222万桶/日明显扩大。美国战略石油储备已降至1982年以来最低，释放速率从年中的100万桶/日以上降至55万桶/日~60万桶/日，对冲能力持续减弱，成品油库存全面贴近五年区间下限。市场对供给冲击的吸收能力越来越弱、价格弹性越来越强，缓冲变小的趋势难以逆转，除非海峡通航实质性恢复。

　　全球原油产量能够满足需求，但持续的运输中断困扰油市。韩正己表示，随着阿联酋以及委内瑞拉等产油国原油产量的增加，原油供应紧缺的担忧稍有缓解。当前欧佩克+仍有较大增产空间，主要是沙特等中东产油国受制于地缘局势难以恢复产量与出口，因此，后续地缘局势能否缓和仍将是解决能源供应风险的关键。

　　如果霍尔木兹海峡航运持续处于停滞状态，全球可供利用的石油库存会进一步下降，短期风险会进一步上升。但朱润民提醒，随着时间的推移，依赖霍尔木兹海峡出口石油的产油国必然会另寻出口通道，只是需要面对更长的海运时间和更高的出口成本。因此，从中长期来看，霍尔木兹海峡作为石油国际贸易的重要通道地位将会被削弱。

　　油市走向何方？

　　随着伊朗军事力量被削弱，一些原油通过隐秘方式运输，但这难以解决根本问题。

　　朱润民分析称，通过隐秘方式运输的石油量不会很大，而且风险很大，很难从根本上缓解问题。如果美国彻底摧毁伊朗军事力量，使得伊朗对霍尔木兹海峡失去控制能力，那就会是另外一个结果。伊朗的应对措施就是打击其打击能力范围内的美国目标，攻击美国在该地区的盟友，其他方面可能难有作为。

　　美伊爆发新一轮军事冲突，地缘紧张局势再度加剧，霍尔木兹海峡商船频遭袭击，恐慌情绪的升温推动油市上行。虽然斡旋方仍主张通过外交手段解决矛盾，但美伊双方态度强硬，短期内无缓和迹象。韩正己预计，如果后续美伊持续互袭，那么下周国际油价或继续冲高；如果战事稍息，油价将适度回落。WTI原油期货主流运行区间预计为88~95美元/桶，布伦特原油期货主流运行区间为92~99美元/桶。

　　布朗大学追踪的数据显示，如果汽油价格一直维持在战前水平，美国消费者原本可以少花约519亿美元，在柴油上少花约431亿美元。

　　美国能源信息署数据显示，截至8月21日当周，美国炼油厂产能利用率已经连续12周达到或超过95%，创下自2000年以来持续时间最长的纪录。紧绷的炼油体系意味着，只要美国不结束与伊朗的对抗，市场就容易受到进一步供应中断的冲击，燃料价格也可能继续上涨。

　　中期选举在即，近期美国政府密集行动缓解油价压力，包括召见油企高管施压增产、扩大生物燃料豁免、加快将委内瑞拉石油纳入美国战略储备的进程等。伊朗方面也面临高通胀、出口下滑以及经济压力。李捷强调，双方均有降温动机，但核心分歧短期难以化解，未来可能延续冲突—降温模式。短期内地缘局势主导油价，后市或高位宽幅震荡。

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